剧情简介
First Global董事长兼董事总经理
Devina Mehra, First Global董事长兼董事总经理，也是IIMA的金牌得主。展示更多
最近，有一家大银行开始销售我们的产品，他们询问我们买入或卖出某些股票背后的故事和叙述。另外，他们想了解我们的公司
nviction想法。
我们面临的问题是什么?
我们的整个投资过程都是反故事化和反高信念的——有意、有意识和系统地如此。
所有的研究和数据都表明，虽然人类喜欢故事，但故事化是降低投资回报的系统性偏见之一。
这是一个我们所有人都很容易陷入的陷阱，因为从真正的意义上说，故事使我们成为人类。
在不同时代、不同地域的所有人类文明中，有一件事是共同的，那就是我们都是讲故事的人:我们通过故事交流，我们记住故事，我们被故事感动，我们通过故事教学。
这意味着，当你试图说服一个人的时候，没有故事是一个劣势，不管这个人是一个外行投资者还是一个投资专业人士(没有故事就不那么令人满意，不是吗?)
“人类不是理性的动物;我们正在合理化那些想要在我们自己看来是合理的动物，”著名的社会科学家，《社会动物》的作者埃利奥特·阿伦森说。
但当你试图跑赢市场时，依靠数据而不是故事才能给你带来结果。
因此，我们的整个投资过程都是为了利用这个真理:在市场上获胜的唯一途径是依靠数据，而不是故事。
理论上,我们都想说我们做出投资决策基于数据但如果我告诉你,我们买了一个特定的股票,因为回报比率扩大,跨季度的增长是一致的,资产利用率是最好的在课堂上,它没有明显的公司治理问题等,它是在前10%的大部分因素,我们喜欢看,听起来不一样激动人心的故事,伟大的品牌,有远见的管理,或巨大的订单在未来等
作为人类，我们不想要枯燥的数据和统计数据，我们想要生动的故事——这正是市场欺骗我们的方式。
因为市场不是人，它不介意因为我们精心制作的故事而伤了我们的心。
基于数据的方法为我们提供了很好的服务，结果是你们所有人都可以看到，我们是自推出以来表现最好的多股PMS，风险调整回报措施的差距甚至更高。
由于我们的想法不带有信念和情感，我们能够远远领先于市场进入和退出行业和股票。
例如，我们在2021年10月就根据我们的系统增持了工业和资本货物，当时大多数基金经理直到2023年才开始理解并讲述这个故事!
虽然从2009年到2021年，该行业已经低迷了12年，但由于订单和销售的增加，基本面正在发生变化。再加上多年的不景气导致了成本效率的提高，所以一旦业务进入，利润就开始扩大。
对许多基金经理来说，它在接下来的许多季度里都处于看跌状态，他们的投资者错过了股市的重大变动。因为，对于人类来说，很难改变他们在头脑中形成的故事。
在每个人都开始涌入这个行业的时候，我们正在评估这个故事是否已经走到了尽头。到目前为止，我们的系统还没有发出逆转的信号，但我们将继续观察和评估。
同样，当快速消费品成为整个2020年的热门话题时，我们是少数几家基金公司之一，根据数据，我们认为这对我们来说没有意义。
另一方面，我们的系统推荐的第一个快速消费品股票几乎是ITC，我们在2021年初购买了它，它成为了我们的巨大赢家，因为我们对它没有偏见。
具有讽刺意味的是，许多支持快速消费品故事的基金经理从未买入ITC，至少在这一举动的最初阶段是如此——因为他们固守着自己的老故事。
一个系统的设计是为了摆脱人类的偏见，以及噪音，这是在人类做出判断和决定的时候引入的。
正如Daniel Kahnemann所说:“一个设计良好的系统总是会胜过人类专家。”
再举一个例子，我们每个季度都以零为基数评估我们所有的资产——本质上回答了这样一个问题:如果我们今天有现金，我们会投资在哪里?这是为了摆脱禀赋偏见，这种偏见使我们在市场上有更好的机会时坚持下去。
故事化最糟糕的地方在于，它最终不仅会误导听者，还会误导讲故事的人!
叙述者把这个故事重复了很多遍，以至于他们也开始相信了。而我们当中最优秀的人却成了牺牲品!
传奇人物沃伦?巴菲特(Warren Buffett)也是如此，他最知名的选择之一是可口可乐。
尽管可口可乐可能很出名，但仔细看看自1993年以来30年来的数据，就会发现一个不同的故事——可口可乐的股价增长了11倍，远远落后于标准普尔500指数的18倍和百事可乐的15倍。
但是，由于巴菲特已经多次讲述了他为什么要买可口可乐，以及为什么可口可乐是一项如此伟大的投资，即使是他也无法预见或采取行动。
至于高可信度，还有什么比《追求卓越》和《从优秀到卓越》一书中介绍的公司在两本书出版后的10年里，与标准普尔500指数一篮子成分股相比表现不佳更好的例子呢——不仅是在股票表现方面，就销售额和利润增长而言也是如此。
甚至当我们查看每个日历年对我们的PMS业绩贡献最大的股票列表时，我们也发现我们不再持有这些股票中的许多了。例如，在2020年和2021年的部分时间里表现最好的化工股不再是我们投资组合的一部分。
如果我们跟这些股票结婚，给自己讲这些股票的好故事，我们就不能及时退出了!
总能找到一些故事来证明为什么一只股票甚至一家公司在某个时间点的表现很好，但大多数故事只是为当前发生的事情辩护。
有多少人记得思科曾经是世界上市值最高的公司，是最令人垂涎的投资对象?还是ABB的梦幻之旅?更不用说安然公司了。
印度市场也有很多这样的例子。最初的Sensex名单上有纺织、航运、总理汽车、印度斯坦汽车和马塔拉塔尔、JK、塔帕斯、辛迪加等集团占主导地位——所有这些现在都已成为历史。
在主要股指中，银行和金融类股的权重一度为零，而现在这两类股的权重最高。另一方面，Sensex指数一次有7-8个psu。
时尚、表演、主题、叙事都来来去去。
一旦时间和事实发生了变化，我们就会忘记自己的真实想法和叙述，这也是人类的另一种偏见。后见之明的偏见使我们相信我们总是知道会发生什么。
这就是数据!
其余的，你已经猜到了，都是故事。
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