正如沃伦?巴菲特(Warren Buffett)的名言:水涨船高，但只有当水涨船高的时候，你才能看到谁在裸泳。数字支付和在线购物的繁荣也是如此，这推动了投资者对所有科技中间商将支付从A点转移到B点并在此过程中进行削减的巨大热情。如今，随着经济衰退的逼近，该行业正暴露出隐藏的问题。
法国支付公司Worldline SA是最新受到打击的公司。该公司周三公布第三季度业绩后，股价暴跌59%。此前，金融科技行业的清算已经影响到Paypal Holdings Inc.、Block Inc.和Adyen NV等公司，这些公司在两年内总计下跌了约80%;再加上意大利的Nexi SpA，自那以来，其市值已缩水约4500亿美元。Worldline取消了2024年的增长目标，并下调了今年的增长预期，这表明，对于一个销售增长率预计将从明年的30%左右降至10%左右的行业来说，坏消息可能还没有结束。
在利率上升的背景下，经济放缓和衰退风险上升的影响正在下降，这使得受益于加息的传统银行股看起来不错，如上图所示。Worldline特别指出了德国日益恶化的商业环境，而在新冠肺炎疫情后，支付公司可能仍能轻松实现两位数增长的想法看起来确实非常不可靠。就在几个月前，企业高管还乐观地认为，即使在高通胀时期，消费者仍在消费。但现在已经不是这样了:正如消费者信心和零售销售所显示的那样，可自由支配的消费者支出正在受到打击，而这才是真正的钱所在。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的数据显示，Worldline对自由现金流的最新预期比分析师的平均预测低了近40%。
对于一家支付公司来说，这样的股市暴跌不应该是常见的——尤其是对Worldline来说，它不是一家风险投资支持的初创公司;它的根源可以追溯到20世纪70年代。但很明显，投资者已经吞下了大量的酷爱饮料，他们的预期不得不不断调整，以适应更加黯淡的现实。支付公司保持乐观情绪并没有给自己带来任何好处:在Worldline的年中业绩报告中，管理层再次确认了其增长指引，似乎宣布战胜了通胀成本压力和后疫情时期的经济放缓。
正如彭博情报(Bloomberg Intelligence)分析师塔姆林?巴森(Tamlin Bason)所指出的，这就是另一个令人担忧的问题是管理层可信度的原因。另一个令人担忧的信号是，由于对网络犯罪和其他风险的更严格监管，Worldline终止了几家商家的合作，这些商家的销售额约占总销售额的3%。非法资金流动的风险一直是支付行业的一个问题——还记得Wirecard吗?——这就是为什么一个从根本上讲就是“剪票”的行业的快速增长总是应该带有健康警告的原因。但现在看到这样的消息并不让人放心，目前还不清楚是否会有更多的工厂关闭。
接下来会发生什么，可能取决于不断下跌的估值是否会点燃人们对底部终于接近的希望。例如，Nexi最终可能会有28亿欧元(29亿美元)的多余现金用于交易，并吸引了私募股权竞标者的注意。
但收购兴趣需要看到众所周知的隧道尽头的光明，看起来我们还没有完全到达，即使世界航空公司的困境波及整个行业。当凯茜?伍德(cathy Wood)的方舟投资管理公司(Ark Investment Management)今年8月再次开始买入Adyen股票时，分析师们也普遍看好该股，人们很容易认为最糟糕的时期已经过去。Worldline认为并非如此。外面还有几个游泳的。
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莱昂内尔·洛朗是彭博社观点专栏作家，撰写有关货币未来和欧洲未来的文章。此前，他是路透社和福布斯的记者。
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